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牛躁狂和轻松的指控

By Lance Roberts.股市2月5日,2021 05:54 AM ET
www.investing.com/analysis/bull-mania-and-the-charge-of-the-light-brigade-2005558797.
牛躁狂和轻松的指控
By Lance Roberts.   |  2月5日,2021 05:54 AM ET
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2021肯定开始有趣。从雷德德特读者追逐最严重的股票,向新政府讨论更多刺激,投资者已经有很多令人满意的处理。即使狂热的增长,公牛似乎仍然保持防弹,市场审查似乎是合适的。

最后一轮的最后一轮

这个市场已知的一件事是它的恢复力。无论事件如何, “hope” 结合大量的央行干预措施使市场推得更高。但是,所有好事确实结束了,唯一的问题是时间和事件。重要的是,历史告诉我们的是,它是始终领导的美联储 “最后一轮的最后一轮。”

对于那些不熟悉这个故事的人, “灯团” 在克里米亚战争期间,在1854年,在巴拉克拉瓦勋爵在巴拉克拉夫岛战役期间,罗德曼勋爵的英国轻骑兵负责。 英国部队总司令的Lord Raglan旨在派轻松队以防止俄罗斯人从过度土耳其职位中移除捕获的枪支。这是一个非常适合轻型骑兵的任务。

然而,由于指挥链中的误解,反而派出了对阵不同的炮兵电池的正面攻击,这是一种充满良好的防御火灾领域。

虽然光队在枯萎的直接火灾下达到电池并分散了一些枪手,但严重的浪漫之旅被迫立即退缩。因此,攻击结束了非常高的英国伤亡,没有决定性的收益。战争记者威廉·拉塞尔(William Russels)宣称,宣称:

“我们的轻松之旅被自己的皮疹歼灭了,并通过凶猛的敌人的野蛮行为。”

这是当前的市场环境。投资者,就像英国的资本一样,面对长期成功的可能性艰巨。随着市场过于看涨,过于自满的,过于自满,过度重视,那些被指控袭击战斗的人经常受到严重伤害。作为下面的图表, “bears” 已经完全冬眠。

暴露 -  NAAIM  - 短景点图表
暴露 - NAAIM - 短景点图表

谁剩下来买?

当然,其中一个推翻问题是谁留下来购买。随着股权投资者股权分配在年度最高水平和纪录低点的现金水平,这将建议买家池减少,以支持市场。

下图表显示了Rydex看涨的比率看不见的资产。虽然不是对投资者的全包调查,但它确实为我们的分析提供了一种体面的样本量。投资者的极端富裕推动了市场远高于长期看涨趋势。 正如我们在去年3月所看到的那样,它目前需要另外30%的差距来关闭这种差距。

Rydex牛熊比例图表
Rydex牛熊比例图表

但它不是’只是有效的零售投资者 “all-in” 市场。拥有比零售投资者大大更大的养老金,坐落在其最低现金水平上….ever. (图表由sentendenrader.com提供

养老基金分配图表
养老基金分配图表

同样,相互资金也在纪录低级别的现金。

共同基金现金水平图表
共同基金现金水平图表

重点是与投资者 “all-in” 当发生校正时,杠杆杠杆,这使得能够通过迅速的展开来加剧。

边缘债务债券从12-mnth低
边缘债务债券从12-mnth低

当然,随着投资者追逐最多 “shorted” 股票,这是具有最糟糕的基本面的股票,很清楚公牛群 “invincible” 任何类型的纠正。

50个最短的股票
50个最短的股票

在零售投资者购买的投机性呼叫选项的数量中,无敌是明显的,该投资者在以前的市场历史中看到的任何东西都看到任何东西。

小型交易员电话选择购买
小型交易员电话选择购买

在短期内,从几天到几周等同,市场是情绪驱动的。 这一切都不是意味着市场将会 “crash” tomorrow. 正如John Maynard Keynes所说:

“市场可以保持不合理的时间比你保持溶剂。”

但是,同样重要的是鲍勃·菲拉尔曾经皱巴巴:

“投资者在顶部和最少的地方购买最多。”

市场评论– Daily Chart

如图所示, S&P 500 目前目前的指数显着超过其200-DMA。 1月底的短期更正几乎没有减轻这些条件。但是,与 Bollinger乐队 缩小,市场可以在下个月交易更高。

SP500每日图表
SP500每日图表

一个令人担忧的标志是股票胜过的股票的百分比&P 500指数在过去12个月内。这一表现优异的广度极为窄。值得注意的是在此指标中的前一日期。

百分比股票表现优于s&P 500
百分比股票表现优于s&P 500

作为鲍勃·菲尔尔曾经指出:

“当狭窄时,市场最强大最强。”

同时也是从225天移动平均线的极端偏差, 2月和3月之间的某处,我们可以看到更大的纠正措施。 在任何给定的年份,5-10%的修正完全在规范范围内。从历史上看,这种极端偏差往往与更大的更正对齐。

S&P 500偏差(225 DMA)
S&P 500偏差(225 DMA)

市场评论– Weekly Chart

对于投资者来说,我们看得到的是令人不安的是更麻烦。

市场交易到3标准的偏差领域,以至于其长期均值。此外,虽然市场每周令人难以置信地超买,但相对强度(RSI)存在负面差异.

SP500每周图表
SP500每周图表

自周图表以来,移动速度较慢,这样 并不意味着 市场将会 碰撞 立即地。 长期图表表明,未来几个月价格波动可能会更高,投资者应监测其 risk accordingly. 虽然动量驱动的市场可以保持不合理的时间比逻辑长得更长,但最终,始终发生了逆转。

下图显示了从一年的每周移动平均水平的价格偏差。鉴于偏差远高于15%,价格更正历史上一直在附近。 (这样并不意味着市场崩溃。校正10-20%在规范内。)

S&P 500偏差(52-WMA)
S&P 500偏差(52-WMA)

长期视图是看不见的

S的月度图表&P 500同样也是有问题的。 再次,长期图表预测长期结果,不适合短期交易组合。

如图所示,相对强度的长期月度手段和负分歧的偏差先前已经警告标志,以获得更大的校正。

S&P 500 Monthly Chart
S&P 500 Monthly Chart

在查看市场时,我们会看到相同的问题设置’目前偏离其2年的月度平均水平。自1960年以来,目前的偏差仅发生了5次,并且始终导致未来几个月的校正。 (比其他人更糟糕。)

SP 500偏差 - (24-MMA)
SP 500偏差 - (24-MMA)

但是,自1900年以来,使用 季度分析, 在未来十年中,图片是在未来的回报。下面的研究对准估值,相对强度和偏差到一个图表。

SP500季度图表
SP500季度图表

目前的投资者很少 “long equity risk” 在投资组合中现在赢了’T最终遭受更严重的 “卑鄙的事件。”

虽然估值和长期偏差表明了未来市场的问题,但这可以仍然是一段时间的案例。 这是始终导致投资者相信的长期交付时间 “这次是不同的。”

由于长期数据所需的时间来恢复,每月和季度数据更有用作为管理期望,分配和长期曝光的指南。 换句话说,这种数据并不像短期市场时序工具那么有价值。

什么可能在2021年造成更正?

许多事。

市场目前为完善爆炸性的经济增长,下降 美元 利率剩余低位,消费者在急剧下降飙升,仍然静音。现实是,这些事情都不会出现这种情况。

总是旅行市场的一件事是没有人关注的一件事。 对我来说,这风险伴随着美元。如前所述,每个人都希望美元继续下降,而下跌的美元一直是新兴市场,商品和公平的尾部“风险” 贸易。无论如何导致美元反向,可能会将股权市场带到它。

USD指数每周图表
USD指数每周图表

这是我们现在要关注的风险。

这意味着什么和’t Mean

让我重复下面,所以没有混乱。

“这种分析并不意味着你应该‘sell everything’ and ‘hide in cash.’”

一如既往,长期投资组合管理是关于管理 “risk” 经过 “tweaking” things over time.

如果你有一个 “so so” 手在扑克桌上,你打赌少或折叠。

它没有’t意味着你起床并完全离开桌子。

这种分析所谓的是我们应该使用集会来重新平衡组合。

  1. 修剪胜利职位 回到原来的投资组合权重。 (即采取利润)
  2. 卖掉那些aren的职位’t Working. 如果他们不’在弹跳期间与市场进行了反弹,当市场再次销售时,他们将拒绝更多。
  3. 移动尾随停止损失 to new levels.
  4. 审查您的投资组合分配相对于风险容忍度。 如果您在市场周期的这一点对股票进行了积极分配,您可能希望尝试回顾2008年的感受。提高现金水平并相应地提高固定收入,以减少相对市场曝光。

我可以错吗? Absolutely.

但如果指标警告我们更重要的事情怎么办?

什么’s worse:

  1. 暂时错过了长期前进的初始阶段,或;
  2. 花时间恢复到甚至,这与赚钱不一样。

正如我最近在我们的博客中指出的那样 交易规则:

机会比丢失的资本更容易。”托德哈里森

牛躁狂和轻松的指控
 
注释 (2)

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Fabio Falec.
fal 2月6日,2021 9:08 AM ET
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谢谢你的分析,这里有很多东西。我同意整体画面,在许多指标看起来过于延伸。  但是,我不了解你对美元跳跃和趋势更高的可能性。  •当该国良好的增长时,美元回归更高。由于美国仍然受到大流行,甚至超过其他国家,那就不在视线之中。  •美元正在失去市场份额,因为Fed-Gov保持货币扩张和超过中国的货币扩张。 •通货膨胀将上升更高,美联储将根据其授权来保护其保障。然而,他们让它跑热(并且我们仍然远离基于CPI的当前测量值)。由于本年度的通货膨胀,我觉得他们将谈论增加的利率。这可能是2022年。 As well, point 2) "卖掉不工作的职位" is very debatable.
Mehmet Dutlu.
Mehmet Dutlu. 2月6日,2021年8:47 AM ET
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