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全球股票:“世代机会”现在依靠政策与估值

By Callum Thomas.股市3月24日,2021 02:52 AM ET
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全球股票:“世代机会”现在依靠政策与估值
By Callum Thomas.   |  3月24日,2021 02:52 AM ET
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本职位的目的是提供关于该争议(当时)的进度检查和更新“全球股市:新兴的代购机会“ 邮政。

它还让我有机会概述框架并思考看到其逻辑结论的初步分析......

具体来说,我的意思是:想出一个想法是一件事,通过其自然生命周期来看,这是另一件事。

换句话说,“购买”最终成为一个“卖出” - 但我们会看到的,还有在空间内......不是为了抢先出结论,而是这部分是说“留下的部分课程“并密切关注沿路的关键路标。

考虑到这一点,让我们进入图表!

1.市场宽度:融化融化

上年积极回报的国家的比例几乎一直都在去年来归零......当然,在基础比较器方面创造了一个非常低的酒吧,因此它总是会“容易”这个来咆哮。但沿着它的方式通过我在图表上绘制的那种蓝线:从公牛市场检测角度来看,这是一个相当可靠的中期信号。

全球股票广度
全球股票广度

什么观看: 当这个指示灯滚过时,有关的时间将是,特别是当它在蓝线下方递回时。直到那么它是一个相当清晰的看涨中期信号 全球股市.

2.估值广度:大多数国家*是*便宜......

将市场宽度分析应用于估值,这次去年我们短暂地看到,超过70%的国家陷入“便宜”类别(有点被任意定义为PE10比率低于15倍),而“昂贵的国家”的比例“类别跌至0%。从估值的角度来看,就像它得到的那样明确。事情现在清楚地抢购,但截至写作的时间,而20%现在“昂贵”,24%的国家仍然是便宜的类别。

全球PE10估值宽度
全球PE10估值宽度

什么观看: 肯定会有过价的口袋,但这个图表显示了如何不是普遍的问题。我们不应该担心全球一级的估值,直到红线进一步攀升(和/或绿线进一步下降)。

3. PE10估值:不再便宜

在进行此图表之前,我想强调为什么我选择专注于PE10比率:早期对我来说变得非常明显,因为大流行震惊会导致尾随和前进收益中的野生变化,从而使尾随12M和向前呈现PE比率无用。 PE10基本上专为这种类型的情景而设计,通过使用尾随10年的平均收益,您对基础估值判断具有更稳定的锚点。我指出了,因为我在我的断言时收到了很多推动力,估值看起来客观地廉价(EM Equities返回2003年的水平,并开发市场回到2009年的市场)。

但就我们现在的位置而言,有细微差别:美国显然昂贵,世界其他地方不再便宜,但仍然合理与长期历史和美国vs。

全球股权估值 -  PE10
全球股权估值 - PE10

什么观看: 此时不可否认,我们需要更加关注股票危险溢价(即,在债券的变化中进行分解,收益率AKA相对机会设定)。但关于该图表,它阐述了引人注目的相对价值案例 全球前美国。另一件事将注意到美国股权估值的任何进一步的颠覆过冲,那里的攀登越高,越难以追踪轨道。

4.全球货币政策枢纽:传统政策刺激

2019年的政策枢纽是我的关键主题,并在一个路径上设置了2020年的基调......当然,Covid发生了:因此来自政策枢转第2部分(或者或许:政策恐慌!)。随着后宗的宏伟福利,历史刺激措施(传统+非传统,货币+财政,各国协调,以及非常快速的公告+实施),所有这些都基本上工作了。经济寿命支持措施阻止了螺旋下来的东西(我们可以很容易地看到信贷紧缩和违约级联),并确实支持的信心和资产价格。

当然,如果政策有用在上面的方式推出,当我们稍后进入循环时,它将无济于事。

全球货币政策趋势与全球股票
全球货币政策趋势与全球股票

什么观看: 所以要注意的事情将会收紧货币政策 - 对我来说是最大的风险/催化剂在股票上有意义的缺点。估值是拼图的一个关键部分,政策是另一个。虽然我们已经看到了在全球政策率前方的拐角处,但现在它仅限于对商品/物流驱动的穗在通胀压力中更敏感的较小/开发/ em中央银行,这很清楚地席卷世界现在。

5.全球政策枢纽:非凡政策刺激

最后,当我展示这个图表时,去年我绘制了一个箭头描绘了我认为资产负债表扩展指标的箭头粗略(即up):似乎我的想象力让我失望了 - 在那里汹涌澎湃的线上汹涌澎湃我的风格速写等级。显然这是,现在仍然是资产市场的主要途中。再次:这些事情进入周期,因此我们需要监控政策前景,并决定将来推动政策决策的内容。

全球货币政策与全球股票
全球货币政策与全球股票

什么观看: 再次,如果我们相信政策在上路上有所帮助,我们必须相信它将在下来的方式 - 或即,在循环结束时。因此,真正证明在资产拨款方面的结构防御性,我们需要看到昂贵的估值和删除政策尾风(更具体地说,政策逆风的引入)的对齐。我认为谈论政策逆风还为时过早,但我们肯定会转动角落,而有些人可能会被淘汰,而是认为政策刺激是永远的,而且不是:这些事情进入周期。

最终思想和底线

底线: 保持课程并观看路标。

虽然存在过高的口袋,但在全球层面,仍然存在有意义的相对价值机会 - 在全球股票市场上以前主要领域看到的缺乏普遍存在的超值类型。

与此同时,全球股市广泛呈现我们的可靠中期看涨信号 - 迄今为止缺乏明显的风险标志。同时,政策仍然是尾风,直到这种变化,大局,中期观点是全球股市的“留在课程”之一。

在某些时候,时间将在资产拨款中转向结构上的措施,为此,我们需要密切关注我在本文中概述的标志员额。

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安德烈旅
安德烈旅 3月24日,2021 7:52 ex et
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